核心逻辑:
1、内棉05合约持仓量依然处于同期最高值，沉淀资金规模较大。国内主要机构均对26/27年度植棉面积进行不同幅度下调。中长期维度，国内棉花供应端的刚性收缩预期已逐步明朗。进一步夯实了中长期国内棉花供需格局持续收紧的趋势，为棉价上行提供了坚实的基本面支撑。需求端来看，金三银四旺季成色有待观察，但棉花表观消费好于预期，年度期末库存压力或有效缓解。03合约进入进入最后交割周，需关注3-5价差潜在的走扩行为对棉价的支撑作用。
2、宏观层面，全国两会召开，政府工作报告提到继续实施更加积极的财政政策，并继续实施适度宽松的货币政策；2026年经济增长目标4.5%-5%，国内宏观环境转暖。国际层面市场对于中美最高领导人近期会晤的期待或成为价格上行的新助力。
市场展望：
CF05维持向好观点。
